奥士康科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券信用评级报告 中鹏信评【2026】第 Z【1537】号 01 信用评级报告声明 除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。 本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。 本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。 本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。 中证鹏元资信评估股份有限公司 奥士康科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券信用评 级报告 评级结果 评级观点  本次等级的评定是考虑到：受益于算力增长带来的服务器需求拉 主体信用等级 AA 动，PCB 市场有望持续增长，奥士康科技股份有限公司（以下简称 评级展望 稳定 “奥士康”或“公司”，证券代码：002913.SZ ）作为国内 PCB 行 债券信用等级 AA 业主流厂商之一，拥有一定的产能优势，近年在汽车电子、AIPC 等 评级日期 2026-09-10 领域取得较大进展，客户群体丰富且分散；同时中证鹏元也关注 到，近年 PCB 行业产能持续释放，市场竞争相对激烈，需关注公司 在建产能消化压力和收益不及预期风险，原材料价格持续高位，对 公司盈利空间形成挤压，汇率波动、国际贸易政策可能对经营产生 不利影响，同时公司营运资金压力加大，杠杆水平或将波动等风险 因素。 债券概况 公司主要财务数据及指标（单位：亿元） 项目 2026.6 2025 2024 2023 发行规模：不超过 10 亿元（含） 总资产 91.02 91.16 80.45 73.56 发行期限： 6 年 归母所有者权益 44.00 44.42 43.78 41.08 偿还方式：每年付息一次，到期归还所 总债务 24.61 26.19 20.98 17.15 有未转股的可转债本金和最后一年利息 营业收入 29.87 55.30 45.66 43.30 发行目的：扣除发行费用后将用于高端 净利润 0.68 2.97 3.53 5.19 印制电路板项目建设 经营活动现金流净额 1.84 2.58 8.50 9.23 净债务/EBITDA -- 1.19 0.95 0.56 EBITDA利息保障倍数 -- 28.00 21.22 22.64 总债务/总资本 35.31% 36.40% 32.39% 29.46% FFO/净债务 -- 72.48% 83.24% 147.71% EBITDA利润率 16.07% 16.73% 18.07% 23.10% 总资产回报率 -- 4.20% 5.77% 8.31% 速动比率 0.78 0.97 1.02 1.08 联系方式 现金短期债务比 0.60 0.88 0.94 1.13 销售毛利率 20.05% 20.86% 23.15% 26.51% 项目负责人：董斌 资产负债率 50.46% 49.79% 45.57% 44.16% dongb@cspengyuan.com 资料来源：公司 2023-2025年审计报告及未经审计的 2026年 1-6月财务报表，中证鹏元 整理 项目组成员：蒋晗 jianghan@cspengyuan.com 评级总监： 联系电话：0755-82872897 正面  受益于算力增长带来的服务器需求拉动，PCB 市场有望持续增长。受益于服务器及相关高速网络基础设施等下游需 求持续爆发增长，PCB 行业维持高景气度，整体增长动能强劲，据 Prismark预测，2026 年全球 PCB 市场预计将达到 957.8 亿美元，同比增长 12.5%，2025-2030 年复合增长率达 7.7%，可为公司业绩增长提供基本面支撑。  公司具备生产创新技术优势，并逐步丰富产品矩阵，收入持续增长。公司率先在行业内实施了超大排版的生产模式， 在原有小拼板尺寸基础上，较大地提高了生产效率。同时公司在汽车电子、AIPC、服务器等领域持续完善技术储备， 将重点打造汽车电子、高端服务器、AIPC 等高附加值产品矩阵，2023-2025 年公司营业收入复合增长率达 13%。  拥有一定的产能优势，国内外布局生产基地有助于抵御地缘政治风险。公司现已积累了众多优质终端客户，且客户 群体分散。目前公司在国内拥有广东肇庆、湖南益阳两大生产基地，泰国基地于 2024 年底投产，主要承接境外订单， 同时持续加大在高附加值产品技术能力建设、设备升级及人才培养方面的投入，可快速响应客户需求及应对产业政 策及国际贸易格局调整。 关注  公司当前扩产项目投资规模较大，需关注在建产能消化压力和收益不及预期风险。近年公司重点开拓高阶 HDI 产品 产能及泰国基地建设，其中泰国基地目前处于产能爬坡阶段，经营主体出现亏损，对短期业绩造成一定影响。此外， 本期债券募投项目规划产能规模较大，考虑到当前 PCB 行业产能释放较多，市场价格竞争激烈，未来可能会出现结 构性的产能消化期，公司新增产能或面临一定的订单拓展压力。  原材料价格持续